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中國經濟這個指標很要命

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時間:2016年5月28日 16:27

文/劉世錦 全國政協委員

本文為作者5月27日在泰康資產高峰論壇上主題演講《如何行穩致遠,中國經濟趨勢分析》

談談經濟形勢。現在看很複雜。一季度有所回升,但能持續多長時間?這涉及到一個判斷問題。我想首先講一下中國經濟經過30多年的高速增長以後,2008年遇到了金融危機的衝擊,2009年實施了4萬億的刺激計劃,2010年一季度達到一個高點以後,到目前為止差不多6年時間都下行態勢,目前還在下行。這怎麼看?這個問題我覺得很重要,我想說說。

為什麼?估計咱們會聽到過各種各樣的議論,有不同的分歧和不同的看法,這幾年的經濟下行到底是什麼性質呢?根據權威人士在人民日報發表談話的時候,特別強調指出中國是結構性變化,而非週期[-0.09%]性的。這個判斷,如果你認為是週期性變化,那現在產能過剩、通貨緊縮,不應該搞刺激性政策,這是基本分析邏輯。但如果說這幾年國際形勢不好,我們形勢也不好。還有一種強調是結構性的,我是一直強調這個觀點。什麼是結構性?就是增長階段的調整。由過去10%左右的高速增長,將會轉入中速增長。當然大概六年前我做了一次研究,通過國際經驗,通過東亞成功追趕型的經濟提高,韓國、日本、中國台灣、新加坡,他們人均GDP達到1.1萬美元購買力評價指標無一例外的出現了緊縮,當然也有人研究中國,判斷中國在2013年出現了比較大的調整。最近這方面的研究比較多,有人從勞動力角度來講,說中國15歲-55歲的勞動力總量從2012年開始不斷的下降,劉易斯拐點出現,但是我特別想知道的一個概念就是中國主要的工業產品的歷史需求峰值的出現。出現這樣一個增長階段的轉換是符合規律的。對於規律我們要有持什麼態度?尊重還是不重要?我們還是要有敬畏之心,尊重規律首先對自己有好處。所以我概括來講是結構性變化,結構變化是幾條規律。對於規律還是順從比較好,謙虛一點。

回到現實,中國經濟一季度有回升,但能維持多長時間呢?一直是下行態勢,最近幾年我們注意到,在過去六年時間,相當多的幾個年份,一般是上半年走著的走著就弱了,年中的時候政府出點增長措施,然後看出來出現一些變化,這時候出現了「穩中向好、穩中向上」,但是也就持續三五個月時間,又是下行壓力很大。中國過去六年一直處在由10%左右的高速增長向中速增長轉變的過程中,這個過程不結束始終是下行。現在問題是底在什麼位置?有沒有底?

我以為有三個條件。第一是高投資要觸底。因為從需求側來看,中國經濟增長主要是由投資來帶動的。而在高投資中間,過去十幾年的時間主要是三個的功勞,基礎設施占比20%-25%,房地產占比25%-30%,製造業投資30%以上。這三項合計可以現實中國投資的80%多。而製造業投資中,又直接依賴於基礎設施、房地產和出口。這裡稍微多說一下出口的作用。出口對當年宏觀GDP增長的貢獻有非常苛刻的條件,第一是淨出口,也就是出口大於進口,第二是這一年的淨出口比上一年淨出口還要多,是有一個增量,淨出口的增量出現的很多,但是我們又說出口對經濟增長作用很大,為什麼呢?其實出口主要是帶動國內的投資,大概占30%,所以高投資所推動的就是過去十幾年甚至更長一段拉經濟增長的三大需求的來源,基礎設施、房地產和出口。所以我有一個通俗的說法,就是高投資要觸底,單獨涉及勞動力。從出口來講,原來我們增長20%-30%,現在已經是負增長了,原因就不展開說了。

基礎設施占投資比重最高的時候是在2000年左右,最近幾年已經從最高點下移了,但是波動比較大。再看房地產,房地產經過若干年增長以後,2014年出現了回落。怎麼看?相當人認為也是週期性的變化。但我們判斷就是歷史性的拐點。為什麼?構成房地產投資70%的城鎮居民住宅的歷史需求峰值預計在1200-1300萬套之間,已經在2014年達到。歷史峰值的概念就是工業化、城鎮化歷史進程中,當年的最大量,或者增速最高的那個點,我稱其為歷史需求峰值,也就是房頂,2014年達到了,這之後房地產投資總量上會持平然後一定幅度的回落。房地產投資增長速度在2014年以前都是20%、30%,2015年到5%左右,今年早上看到一個消息房地產投資已經處在歷史最低位,我一看它是總結去年,因為今年一季度房地產投資又到6%了。現在我們判斷房地產要穩住,這個穩住很可能是按一個很低的增長,也可能是接近於零增長,也可能是負增長,但是要穩住。一季度6%的回升我覺得是個反覆。

現在一線城市房價漲幅比較厲害,每平米房價上漲都很多,我們應該特別關注中國經濟出現了一個新動向,就是城市的規劃問題。房價上漲的是什麼地方?看人潮數據。年輕人去的地方,房價就會上升。為什麼到這些地方?北京、上海深圳,這樣的地方是中國珠三角、長三角,京津冀,幾個大城市群,這些地方是中國體制下的城市化,更多的資源在這些地帶。年輕人為什麼到這些地方去,通俗來講能掙到錢,經濟學上來講就是城市的聚集效應。最近我做了一些調研,東北不僅人才留不住,前一段時間有幾個長江學者,回去以後第二天就說我要走了。他們說你們想一想。不用了。什麼檔案,什麼手續。都不用了。走了。看起來一無反顧。人才在流失,房子誰來買。最近講一線城市房價在上漲,但是我覺得也分地區,東北省會城市房價上漲多嗎?東北農民進城也選城市,也許就到珠三角、長三角,京津冀二三線城市地區。我最近到長三角、珠三角的縣城去看,我看裡面的房地產很好。我是請大關注城市區域結構的分化,這個是能夠解決中國現在為什麼很多地區房價上升的。按最近一段時間房價上漲還有其他因素,貨幣的因素,特別是資產荒。找到好的資產不容易。有些人說深圳的房子配上去了。另外現在的土地政策,現在用地指標,中西部地區,實際上是樓堂館所的一些指標,京津冀這些地方供地不足,在供地結構中工業用地和住宅用地的結構也是不平衡的。

第二個條件是去產能到位。剛才講三大需求:基礎設施、房地產、出口。供給方面是相對應的,鋼鐵、煤炭也在調整,但是調整速度比較慢,於是出現了嚴重的產能過剩。鋼鐵總產量大概12億噸,去年總產量8億噸,出口1億噸,國內消化7億噸。煤炭大概50億噸,昨天聽到內部權威人士、行業權威人士說,說很可能超過60億噸。去年產量36.9億噸。所以這些行業過剩在30%以上。這就出現了什麼結果?就是中國式的通縮,PPI接近50個月的負增長,最近回升到3.73%。和它相關的結果是工業企業盈利水平從2014年8月持續的降低,今年一季度以前,應該說也就是一年多的時間都是降低的。工業盈利水平下降這個事情非同小可。有些人不太關注這個指標。我認為這個指標是很要命的,時間長了以後會看到越來越多的殭屍企業,相關地方的財政在下降,金融風險在加大,時間拖的更長,現在講金融要守住底線,區域性、全局性、系統性風險,這個東西持續時間長的話,有些地區的抵抗力變弱。

那麼出路在什麼地方呢?一般討論兩種出路,一種是刺激政策,中國產能過剩這麼嚴重,還是有效需求不足,還是要刺激政策,擴大需求。其實我對這個觀點持不贊成或者反對。中國現在這種需求,剛才講三大需求,都跟房有關,我不能說完全沒有空間,但是空間的最高點已經過去了,再刺激,房頂就在那兒。可以看到最近幾年我們的貨幣政策應該說是形態各異,但是產能過剩問題並沒有減輕,所以此路不通。另一條路,去產能。供給側改革的第一條就是去產能,實質性去產能,物理意義上的去產能,有一些產能必須關掉。然後PPI工業品出廠價格才能提升,工業企業利潤才能相應提升。供給側調整到位是什麼意思?過剩產能去掉以後,你的價格、利潤是可持續的。但這個事兒容易嗎?不容易。我們看各個地區對去產能,大家都認為自己是先進生產力,要去別人去,自己不去。另外這個行業中,特別是一些大型國有企業多,人的問題、債的問題。我到中西部地區,也是煤炭公司去調研,他們說前一段時間,每噸煤200塊,生產一噸煤的成本是400塊,我說能不能不生產?一定要生產。為什麼?一萬多職工在這兒。煤礦集團關了,要重新再開,成本太高。另外銀行也不讓你這麼幹,這麼多年給你貸款很多,不良率也恐怕相當高了,但目前賬面做的很不錯,給你續貸或者怎麼倒騰一下,不能關。現在國企存在這種狀況,這次中央拿出一千億就是解決國企這樣的問題。重化工業行業都看到,去產能實際上是解決國企的生存問題。中國這幾年調整力度很大的還有另外一個行業是出口,出口行業過去增長20%-30%,去年負增長,今年一季度負增長,今年力爭達到零增長,別負增長了。東南沿海廣東這孩這些地方已經聽到一些消息,企業經營困難,有些日子過不下去了,有些轉到越南了,有些轉型成功了,還有些跑路了。所以我們這次調整過程中,可以看出不同企業的反映是不一樣的,這時候才會看到哪個企業是真正的好企業。

去產能很困難,我提供一個建議,採取類似於碳排放的辦法,中央定一個總量,然後去產能獎勵政策和已經去的產能直接掛鉤,按照現有的產能分配到各個地區,各個地區拿配額可以相互交易,這樣好的企業可以不減甚至可以增產,把你的配額賣給差的企業,差的企業把自己的配額減完以後還可以掙錢。這符合市場經濟優勝劣汰的規律,同時總量上也能夠在比較短的時間內達到去產能的目標。這是我鼓吹的一個方案,我注意到有些省在提供給側改革方案中已經提到這個方案,有的地方在做這種嘗試。現在中國無論是往上走還是往下走,不論是發展還是調整,怎麼適應市場經濟的需求,怎麼搞創新,怎麼提升效率是關鍵。

第三個條件,新動力形成。新動力包括在製造業中發展戰略性新興產業、產業升級、機器生產創新等等。我想稍微潑點冷水,我們經常講中國在新舊增長動力轉換過程中,一定要注意新動力在規模上對沖老的正在往下走的,它的對沖能力相當低。現在講戰略性新興產業占工業比重10%,「十三五」期間爭取達到15%,新的增長動力更多地是提高效率、降低成本。在規模對衝上,不要有過高的期望。簡單說,中國經濟如果想找到房地產、鋼鐵、汽車這樣塊頭很大,把中國經濟拉上高速增長軌道的大產業基本沒有,現在實際上需要提升效率,新的增長點大體這個意思這個要搞清楚。我想強調一個特點替代性增長,比如說網購發展很快,但是傳統商業在衰弱,商場在關門。網上約車,滴滴、快的,我注意到各級城市的領導同志沒有一個旗幟鮮明地站出來公開說我支持這個,現在國外很多國家都不讓進,我下面和領導同志也交流過,他們有人也親身體驗過,體驗很不錯,服務挺好,現在還有優惠政策,有打折、有免費,為什麼不公開說?它的城市裡一大堆出租車司機,出租車司機背後還有一些說不清楚誰的出租公司,利益關係調整很厲害。最近機器人[-0.53% 資金 研報][股評]講的很多,機器人要上崗人要下崗,這個關係也要處理好。能夠被機器人替代的這些人,在社會上是非常痛苦的,以後我們要認真學習爭取不要被機器人替代。這是利益關係調整的問題。

現在回到我們討論的問題,這個底到底在什麼地方?我認為是兩個底、三個指標,請大家關注。一個是需求底,從需求側看這個底,就看房地產,房地產如果能夠走穩,基本上整個投資或者從需求側來看,這個事情應該是有利的,我們原來估計這個底應該今年年初能夠看到。第二個底,供給側來看,從供給和需求相適應角度來看,一個指標是PPI,前一段時間大宗商品價格上漲,這裡面有兩個因素要關注,第一個是政府把去產能非常認真朝著供給方的時候,實際上就有這個問題,因為去年上半年的時候我就遇到過這個問題,最近大宗商品價格的回升和去產能的政策導向是有關係的,再一點,有些行業比如鋼鐵行業,最好的企業,國企是最好首鋼,民企裡面最好的沙鋼,去年一下子鋼鐵開始先了虧損,當一個行業最好的企業都出現虧損的時候,價格還再往下降嗎?不能。鋼鐵、煤炭的最低價格點很可能已經出現了。這個信號大家需要關注。第二個指標是工業企業利潤能不能有回升。一季度的變化主要是由於一線城市房價不同程度,深圳暴漲,改變了預期,拉動了房地產投資6%的回升,然後拉動了相關的大宗商品價格回升。其實房地產的基本供應關係沒有變化,總量來講沒有太大變化。有的人判斷一季度起來以後,下半年是回落的。正是上升以後,去產能已經出現了反覆。有的地方已經關了,一看鋼鐵價格上漲,螺紋鋼期貨暴漲又開始投產,過一段時間會發現實質性需求並沒有增長,價格上去以後還會再落下。這樣整個經濟估計再過一段時間會回來,會有一個低點。現在需要看下一步低點在什麼位置?如果比前一個低點更低,它有可能還會再下滑的過程中結束。如果和前一低點比較起來是走平,或者還略高一點,我們就會考慮是不是已經開始觸底了,這裡面我就跟大家講一個基本的觀點,我說概念調整以後,已經非常接近一個範圍了,為什麼做起來會有這麼大的差距,已經非常接近底部了,接近底部和實現觸底是兩個不同概念。所以現在需要看下一個低點在什麼位置?如果能夠走平,就可以考慮中國經濟是否觸底。

中國經濟的觸底,將來應該是大L形。會不會一到底部馬上反彈,U型反轉或者V反轉,基本不會。觸底的過程中,從國際經驗和中國實際來講,這個過程是相當複雜的,所以大L的底部會有一些小的W形。這個過程很可能出現一些反覆甚至一些大波動。所以我們需要觀察,這裡我們需要防止一種情況,去產能由於出現變化以後不堅決甚至不是去產能是增產能,這樣需求底已經見到了,但效益底遲遲見不到,如果出現這種情況,中國經濟很可能出現一個非常困難的時期,所謂低效益高風險的陷阱,這個要防止了,這也是現在推供給側最緊迫解決的問題。

這段時間有一些因素是轉型起來難度最大、預期最不穩定的時期,宏觀經濟政策的導向、國際經濟態勢,金融體系的穩定性,現在金融體系不穩定因素在增加,這些因素都可能給觸底帶來各種各樣的影響。在這段時間我們應該有戰略考慮,力爭少犯錯誤,說從不犯錯也不可能,爭取少犯錯,特別是不要犯顛覆性的錯誤,爭取能相對比較平穩一些,這時候我們再堅持需求政策托底、供給側改革主導的戰略和政策取向。這是我的基本觀點。

供給側改革最近講的比較多,供給側改革重點是解決中國要素市場改革的問題,最終達到提升生產率的問題。中央講五大任務,這五大任務要殲滅戰,去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板。這五大任務,哪件事容易,沒一件容易的。你說不搞行嗎?不干行嗎?不行,你慢了行嗎?慢了也不行。你說去產能,三年以後去產能這就有很大的差別,已經趕不上了,三年之內整個企業會出現問題的,供給側改革講的很清楚,就是短期之內叨下來這一塊,是要解決問題的。長期來講就是要解決重點領域,包括行政性壟斷領域的改革問題,城鄉之間、土地之間、人員及要素流通和規劃、配置問題,產業轉型升級的問題,減少和消除各種經濟泡沫,資本市場大家應該長期穩定的掙大錢,泡沫有時候很誘惑人,但是它上的快下的也快,最後賺不到大錢。資本市場的發展前景很好,但是很可能會破,短期和長期、表面和實質性的關係處理好對大家相當重要。中國經濟的泡沫不能再吹了,再吹了,我們的轉型升級、創新驅動都很難。以高水平開放促進服務業為重點的改革。發揮人的積極性,建立一支高效、廉潔、進取的現代化公務員隊伍。改革開放和發展怎麼做還要結合試驗。總的來講通過供給側改革能取得實質性進展,今後兩年左右的時間,中國經濟應該實現質量追趕。我們看到中國經濟已經非常接近底部了,當然觸底是非常複雜的過程,中國經濟潛力還是很大的,最重要的把政策改革做好,中國經濟增長的潛力釋放出來,新的平台一旦搭建起來,五年到十年應該有比較平穩的增速。我們現在設定的很多發展目標應該說可能實現。所以現在關鍵是怎麼在國企、土地、財稅、金融、社保、政府智能等領域改革取得實質進展,為有質量、有效益、沒水分、可持續的增長打下牢固基礎。謝謝大家!

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